Меню

Дефолту як такого в Україні не буде!

Дефолту як такого в Україні не буде!

Україна виплатила купон за єврооблігаціями. В черговий раз засмутивши секту свідків дефолту. $ 120 млн були виплачені день в день.

І уряду навіть не треба було вдаватися до дріб'язкового тиску, хоча він міг витримати паузу на 10 днів, без наслідків, дожимаючи кредиторів на переговорах. У підсумку мораторій так і залишився поки рушницею, яка висіла, висіла на стіні, та не вистрілила. Один вид цієї рушниці, про який на зустрічах, судячи з усього, охоче розповідали українські переговорники, вже справив належний ефект. Бо якби прогресу в переговорах не було, то так легко ми б купон не заплатили.

Звичайно, поки ресурс мораторію не вичерпаний. Адже переговори ще не завершені. За чутками, є надія, що компроміс буде досягнутий до 31 липня, коли має відбутися засідання ради директорів МВФ, на якому буде ухвалено рішення про виділення країні чергового траншу. Час є. До вересня, коли має бути вже погашення не купона, а тіла одного з випусків. І це погашення вже не відбудеться в будь-якому випадку. Це розуміють і кредитори. Особливо пам'ятаючи про рушницю.

Судячи з останніх новин через зачинені двері, які дуже бідно видають обидві сторони, радники ведуть активні переговори і опрацьовують технічну частину. Це може означати, що принципові питання вже узгоджені, а тепер опрацьовується математика. А саме, яким чином буде проведена реструктуризація і як привести до спільного знаменника цифри: де - порізавши основну частину боргу, де - списавши купон, а де - прописавши деривативами.

Що буде далі? Найближчим часом сторони сядуть за стіл переговорів і підпишуть угоду. Досягнуту між державою і найбільшими кредиторами. Умови, без сумніву, будуть потім прийняті і іншими власниками єврооблігацій. Дрібниця в даному випадку ніколи не викаблучується. І всі ринкові випуски обміняють на нові єврооблігації. Це, звичайно ж, змусить рейтингові агентства знизити рейтинг України до рівня дефолту. Такі реструктуризації завжди цим закінчуються. Цей рейтинг дозволить покричати зі сторінок преси про те, що «все пропало», «Дефолт», «Зрада» і «При Сталіні дефолтів не було». Втім, ніяких наслідків, якщо не розкрутити абсолютно нераціональну паніку, це зниження рейтингів мати не буде.

А історія на ринку єврооблігацій продовжиться. Адже є ще російська позика. І товариші з Кремля свято вірять, що він буде погашений. Цей варіант не виключений, але може бути пов'язаний тільки з рішенням МВФ про визнання цього боргу офіційним, що може змусити Мінфін виплатити його в повному обсязі. Втім, тоді сам МВФ буде змушений нам компенсувати $ 3 млрд. Базовий же варіант - в тому, що ми не будемо платити і в росіян залишиться два виходи.

Реструктуризувати - як всі пристойні люди, або упиратися до останнього. Якщо росіяни не підуть на реструктуризацію, то за цим випуском ми підемо в справжній дефолт. Але теж без наслідків. Адже в процесі реструктуризації ринкових випусків ми виключимо звідти крос-дефолт з російськими бондами. Це можливо, адже де-юре будуть зроблені нові випуски. А значить, боятися нам нічого. Ця дрібна неприємність, звичайно, призведе до того, що рейтинг на рівні дефолтного протримається в України трохи довше. Але всі на ринку це прекрасно розуміють. А значить, рейтинг не матиме жодних наслідків. Більше того, він навіть не завадить Україні з часом повернутися на ринок.

Так що поки страшилки доведеться відкласти. Більше того, завершення реструктуризації, яке вже близько, дозволить зняти навіс невизначеності над українською економікою, стримуючий багатьох інвесторів. А головне - пам'ятати, що після дефолту життя тільки починається.